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编者按 我国上市公司业绩处于缓慢修复中。截至2024年8月22日，A股共有1717家公司公布业绩预告，其中预告占优的公司有804家，占比达到47%；业绩预告偏弱的公司有908家，占比达到53%。本期资本市场主要分析业绩预告占优和偏弱公司的构成，以及互联网公司、上市银行、通信公司的中报特点，并展望下半年市场。随着内部经济放缓的压力与外部流动性压力释放，A股估值或得到明显修复，迎来反弹，但要警惕全球经济不确定性持续、投资活动低迷等带来的挑战。本报记者 刘慧我国上市公司业绩处于缓慢修复中。据Wind数据统计，截至2024年8月22日，A股共有1717家公司公布业绩预告，其中预告占优（包括预增、略增、扭亏、续盈）的公司有804家，占比达到47%；业绩预告偏弱（包括预减、略减、首亏、续亏）的公司有908家，占比达到53%。当前，业绩预告占优公司数量较多的行业有电子、基础化工、机械设备、汽车等。近期，《黑神话：悟空》在全世界热度较高，带热了相关板块。腾讯等头部互联网企业财报呈现营收增速整体符合预期、净利润增速超预期的特点。接受中国经济时报记者采访的人士表示，展望下半年，随着内部经济放缓的压力与外部流动性压力释放，A股估值或得到明显修复，迎来反弹。电子和基础化工等公司业绩占优中泰证券首席策略分析师徐驰在接受中国经济时报记者采访时表示，当前业绩预告占优公司数量较多的行业有电子、基础化工、机械设备、汽车等。其中，电子行业有113家公司预告占优，占比高达72%；汽车行业共有69家公司预告占优，占比达64%；机械设备有78家公司预告占优，占比达57%。业绩预告不佳的行业有煤炭、地产、建筑材料。其中，煤炭行业的23家公司公布业绩预告，有21家公司业绩亏损或预减，占比超90%；地产、建筑材料板块业绩预告不佳的公司数量占比相对较大，分别为60家（85%）、27家（75%）。从个股来看，当前预告净利润最高的公司是中国神华，预计上半年净利润约286亿元至306亿元；紫金矿业列第二，预告净利润约145.5亿元至154.5亿元，增长41%至50%。预告亏损最多的公司是万科，预计净利润约-90亿元至-70亿元，同比下降171%至191%。徐驰认为，当前我国电子、机械、有色金属等与新质生产力相关的制造业板块整体发展较好，营收与利润均出现好转。房地产依然是拖动我国投资需求下行的主要原因，地产、建筑板块业绩依然保持承压。下半年，随着内部经济放缓的压力与外部流动性压力释放，A股估值或得到明显修复，迎来反弹。随着我国经济进一步加速向好，部分上市公司业绩或得到持续改善。同时，随着美国通胀放缓，美联储或逐步降息，中美利差收窄或有效减少外汇与外资流出压力，下半年北向资金或加速流入。“当前我国股票市场整体估值偏低，具备反弹的基础。”徐驰说，在“国九条”背景下，市场监管逐渐趋严，下半年，业绩稳定、高分红的优质大型央国企或持续占优，部分有业绩风险与监管风险的小市值股票或整体表现承压。随着各项产业政策持续推进，部分科技创新板块或迎来业绩与估值的明显回暖。当前地缘政治风险逐渐上升，在未来供应链发展更加注重安全这一背景下，我国部分关键技术节点的自主科技与国产替代板块需求或出现上升，半导体等板块将得到发展。互联网公司逐渐从高增速时代转向成熟期腾讯、京东、阿里巴巴、百度陆续发布业绩报告。腾讯控股2024年上半年营收为3206.18亿元，归母净利润895.19亿元，同比增长72%。阿里巴巴2025年第一财季（6月底止季度）营收为2432.36亿元，调整后净利润为406.9亿元。京东集团上半年营收为5514亿元，第一季度实现净利润89亿元，第二季度实现净利润145亿元，净利润率首次达到5.0%；京东健康上半年收入为283亿元，非国际财务报告准则指标下净利润为26.4亿元；京东物流上半年收入为863亿元，经调整后净利润为31.2亿元。百度上半年实现营收654.31亿元，实现归母净利润144.07亿元。徐驰表示，头部互联网企业财报呈现营收增速整体符合预期、净利润增速超预期的特点。腾讯控股二季度营收同比增长8%，基本符合预期；归母净利润同比增长53%，大幅超市场预期；其中广告业务收入同比增长19%，主要由视频号和长视频广告收入增长驱动。腾讯国内游戏与海外游戏业务收入同比增速均达到9%。京东集团二季度营收同比增速仅1.2%，但归母净利润同比增速达69%，远超预期，主要得益于毛利率表现好于预期以及京东物流和新业务减亏。京东的季度活跃用户数和用户购物频次继续保持两位数增长，同样超出市场预期。阿里巴巴集团24Q2营收同比增加4%，略低于市场预期，毛利润同比增长6%，高于市场预期。淘天集团二季度收入同比下降1%，但季度GMV实现同比高个位数增长，订单量实现同比双位数增长。我国互联网企业出现这类趋势，说明互联网公司逐渐从高增速时代转向成熟期，资本开支与费用增速下降使得利润改善明显。据2024年上半年“中国上市企业市值500强”榜单，腾讯控股位列市值榜第一名（3.18万亿元）。截至8月24日，腾讯控股总市值达到3.51万亿元。最近《黑神话∶悟空》在全世界热度升温，腾讯控股、网易-S、完美世界、哔哩哔哩、心动公司、恺英网络都受到了关注。从腾讯控股财报看，金融科技及企业服务业务在二季度的收入同比增长4%至504亿元。据东吴证券研报，腾讯控股金融科技业务持续增长，理财及云服务等稳步提升。商业支付收入增速进一步放缓反映出消费支出增长缓慢。企业服务业务收入实现十几个点的增长率，受益于云服务业务收入增长（包括企业微信商业化提升）等，公司毛利率提升超预期。西部证券研报显示，《黑神话∶悟空》标志着我国游戏公司具备可在全球市场竞争的制作能力，腾讯控股盈利能力持续提升，但要警惕游戏的流水不及预期和政策监管风险。京东集团第二季度净利润同比增长69%，大幅高于彭博一致预期（同比增长13.2%）。开源证券研报显示，商品销售收入同比基本持平，核心电子及家电产品收入同比下滑4.6%，日用百货商品收入同比增长8.7%。服务收入在2024Q2同比增长6.3%，其中平台及广告服务同比增长4.1%，主要源于3P商家拉动。阿里巴巴营收增长略超预期，整体盈利情况有所下降，抖音等直播电商抢占了京东和阿里巴巴的市场份额。东吴证券研报称，这类公司要警惕电商行业竞争加剧、基础设施规模经济不显著、用户留存率不及预期。百度第二季度营收为339亿元，同比下降0.4%；净利润为74亿元，较市场一致预期高9%。招银国际研报显示，这得益于好于预期的销售营销成本管控。百度正推动用户体验的改善，计划进一步增加搜索结果页面中由生成式人工智能生成内容的贡献，并将在短期内优先考虑用户体验的提升而非货币化。尽管这种转型可能会在短期内为广告收入增长带来额外的逆风影响，但从长远来看，百度的货币化前景或有望加强。中金公司认为，百度核心广告或持续承压，但AI支撑云收入利润稳健。 
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