2024年新澳版资料正版图库_7月宏观经济：基本面稳中有进，关注有效需求修复

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（本文作者李超，浙商证券首席经济学家）>>7月工业平稳强于服务业，有效需求是关键7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，较前值有所回落，环比增长0.35%，略好于我们预期及市场预期。我们认为，除基数影响外，工业增长稳增长基础较好，使得工业生产保持韧性。总体来看，工业稳增长前置发力对工业生产已有较强支撑，但若经济出现超预期下行风险，工业稳增长在下半年仍可能保持支撑态势。7月服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快0.1个百分点，相较二季度回升幅度较大。7月暑期属于出行旺季，使得生活性服务业有所支撑，同时生产性服务业保持恢复态势。>>7月社零增速回升，主要受低基数的影响7月社会消费品零售总额同比+2.7%（前值+2%；2023年7月同比+2.5%，为2023年全年最低值），受益于低基数的影响，社零读数较上个月回升0.7个百分点。结构上，一方面，缘于消费习惯变化、消费品以旧换新政策以及刚性需求的影响，体娱用品、通讯器材、粮油食品等表现较好。但另一方面，7月为传统汽车销售淡季，以及房地产以旧换新政策不及预期，拖累汽车和地产后周期相关品类社零数据修复。政策方面，我们认为1500亿消费品以旧换新政策力度较为有限，预计需要全国性大规模发消费券等政策的出台才能改善当前消费疲软态势。>>7月固定资产投资增速稳中趋缓，制造业资本开支保持较强韧性2024年1-7月全国固定资产投资（不含农户）增速为3.6 %，低于市场预期（Wind一致预期为3.9%）。分领域看，制造业投资增长9.3%，基础设施投资（统计局口径）增长4.9%，房地产开发投资下降10.2%。1-7月份，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。据我们测算，7月当月固定资产投资同比增长1.9%，制造业投资同比增长8.3%，基础设施投资（统计局口径）增长2.0%，房地产开发投资下降10.8%。值得关注的是，设备工器具购置延续涨势，是资本开支的重要支撑。我们认为技术改造投资将成为投资需求的增量弹性来源。此外，高技术制造业涨势良好，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资分别增长37.7%、10.8%。>>7月失业抬升符合季节性，政策发力青年就业7月全国城镇调查失业率为5.2%，前值5.0%，符合我们预测，符合毕业季的季节性影响。随着经济生产的恢复，失业率向2017-2019年的中枢水平回归。一方面，虽然毕业季人数再创新高，但就业政策提前发力，通过强化实名服务，增加岗位设置、就业补贴扩岗补助、自主创业和灵活就业等多种政策帮助高校毕业生就业。另一方面，工业企业生产保持景气、消费场景持续恢复，就业岗位需求持续释放，对农民工就业有所支撑。本文仅代表作者观点。