2024新澳门天天开好彩大全,申万宏源宏观三中全会学习：重公平，惠民生

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申万宏源宏观

主要内容

本次会议上承十八届三中全会，下接中国式现代化。对比十八届三中全会更加注重总结改革开放以来经验，本次会议则高度评价过去十年经验，这一区别或显示出未来改革的路径仍延续过去十年的成功经验。会议“高度评价新时代以来全面深化改革的成功实践和伟大成就，研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，认为当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。”会议将下一个阶段定义为关键时期，供给侧结构性改革等改革的成功经验将进一步继承和发扬。本次会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，可能是未来五年改革发展的纲领性文件。

效率 VS 公平：公平摆在了更加突出的位置。过去经济告诉发展中所积累的问题可能还有待解决，这也促使本次会议将“公平”摆在了更加突出的位置，并且成为了政策的出发点和落脚点。本次会议通稿中明确表示“以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点”，显示出未来五年改革的方向性思路。同时，相较于十八届三中全会，公平也被置于效率之前。十八届三中全会表述为“推动经济更有效率、更加公平、更可持续发展”，先提公平再效率，而二十届三中全会表述为“必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化”，把公平放在了靠前的位置。另外值得关注的是，本次会议通稿加入了国家治理和社会发展的论述，或更加突出国家治理的重要性。十八届三中全会表示为“推动生产关系同生产力、上层建筑同经济基础相适应”，本次会议则新增一项，表述为“推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应”。在政府和市场的相关表述中，相较于十八届三中全会的“市场在资源配置中起决定性作用”，本次会议更强调“既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵”，同样体现公平和治理的重要性。

供给 VS 需求：高质量发展和侧重内需。供给端：（一）本次会议更注重供给端的创新，延续二十大重视高质量发展的政策脉络。（二）不同的是，本次会议中“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”成为有别与二十大的新增内容，强调地方之间的互补效应而非竞争效应。（三）另外，会议再度重提数字经济、现代化基础设施等，可能成为后续高质量发展的重心。（四）针对与高质量发展的人才和教育建设，本次会议延续二十大将其定义为“基础性、战略性支撑”。需求端：（一）更注重内需而非外需，相较于二十大，本次会议将民生列为重大任务值得关注，收入分配、就业优先、新型城镇化等政策可能成为未来需求政策的重心。（二）甚至要依托内需来链接外需，另外会议也表示要“完善推进高质量共建‘一带一路’机制”。

特殊的短期分析：任务目标 VS 风险防范。三中全会一般更加关注改革等长期问题，本次二十届三中全会却有所不同，会议举办期恰逢24年二季度数据公布，本次会议通稿尾部增加了对当前形势和任务的分析或是对数据的一种呼应。一是会议表示“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，两会既定政策可能会加速。二是会议也在防风险，“全会指出，要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措”。下半年是否有增量政策出台，可能还需要进一步观察宏观经济增长趋势，并将经济增长和防风险放在一起统筹考虑。

关注潜在的七大改革方向：财税、金融、土地制度、人才和教育体系、统一大市场、收入分配、社保和医药卫生体系。

风险提示：地缘政治、海外经济形势变化、房地产形势变化

以下为正文

1. 本次会议上承十八届三中全会，下接中国式现代化

对比十八届三中全会更加注重总结改革开放以来经验，本次会议则高度评价过去十年经验，这一区别或显示出未来改革的路径仍延续过去十年的成功经验。十八届三中全会“高度评价党的十一届三中全会召开35年来改革开放的成功实践和伟大成就，研究了全面深化改革若干重大问题，认为改革开放是党在新的时代条件下带领全国各族人民进行的新的伟大革命，是当代中国最鲜明的特色，是决定当代中国命运的关键抉择，是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝”。而本次二十届三中全会更集中的总结过去十年全面深化改革的经验，会议“高度评价新时代以来全面深化改革的成功实践和伟大成就，研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，认为当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。”

会议将下一个阶段定义为关键时期，供给侧结构性改革等改革的成功经验将进一步继承和发扬。相较于改革开放以来的经济社会发展，最近十年处于快速变化时期，经济结构出现深度调整，很多问题是改革开放以来从未遇到过的，这也是“百年未有之大变局”的体现。而本次会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，可能是未来五年改革发展的纲领性文件，其中“进一步”的表述就有继承和发扬过去十年成功经验的含义。换句话说，过去以供给侧结构性改革，高质量发展的思路将被进一步贯彻。

2. 效率 VS 公平：公平摆在了更加突出的位置

过去经济告诉发展中所积累的问题可能还有待解决，这也促使本次会议将“公平”摆在了更加突出的位置，并且成为了政策的出发点和落脚点。效率和公平是一对孪生兄弟，经济发展需要效率，但高速发展过程中所积累的不平衡矛盾反而会制约经济发展的潜力，有赖更为公平的治理体系。本次会议通稿中明确表示“以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点”，显示出未来五年改革的方向性思路。通稿也还明确要求“更加注重系统集成，更加注重突出重点，更加注重改革实效”，显示出未来政策的重心更在公平。

同时，相较于十八届三中全会，公平也被置于效率之前。十八届三中全会表述为 “推动经济更有效率、更加公平、更可持续发展”，先提公平再效率，而二十届三中全会表述为“必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化”，把公平放在了靠前的位置。

另外值得关注的是，本次会议通稿加入了国家治理和社会发展的论述，或更加突出国家治理的重要性，同样体现为公平优先的政策思路。在论述生产关系与生产力、经济基础和上层建筑的关键句中，本次会议和十八届三中全会出现不同。十八届三中全会表示为“推动生产关系同生产力、上层建筑同经济基础相适应”，本次会议则新增一项，表述为“推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应”。

在政府和市场的相关表述中，相较于十八届三中全会的“市场在资源配置中起决定性作用”，本次会议更强调“既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵”，同样体现公平和治理的重要性。十八届三中全会中关于政府和市场的论述是核心问题，表示“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”，本次会议在市场和政府的问题上，表述为“必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既‘放得活’又‘管得住’，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力。”

3. 供给 VS 需求：高质量发展和侧重内需

供给端：

（一）本次会议更注重供给端的创新，延续二十大重视高质量发展的政策脉络。会议通稿再度强调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，保持和二十大表述相一致，也是和十八届三中全会最大的不同之一。同时，会议通稿也将高质量发展的表述前置，强调要“必须以新发展理念引领改革，立足新发展阶段，深化供给侧结构性改革，完善推动高质量发展激励约束机制，塑造发展新动能新优势。”政策思路或也将沿袭二十大报告，推进新型工业化，建设现代化产业体系。

（二）不同的是，本次会议中“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”成为有别与二十大的新增内容，强调地方之间的互补效应而非竞争效应。在当前逆全球化的阶段，地方政府之间的关系也需要从竞争更多转变为协作，才能应对外部世界的扰动，这也就导致过去有效的“地方锦标赛”制度逐渐失效。而在经济走向高质量发展的过程中，集举国体制进行科技突破成为必要，则各个地区更不能陷入重复无效建设的怪圈中，反而应该发挥自身要素优势，立足本地优势产业实现新质生产力的突破和发展。

（三）另外，会议再度重提数字经济、现代化基础设施等，可能成为后续高质量发展的重心。相较于二十大报告中现代化产业体系对各个领域的强调，二十届三中全会通稿更加侧重四个方面，“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。”未来五年政策可能更多向上述四个方面倾斜。

（四）针对与高质量发展的人才和教育建设，本次会议延续二十大将其定义为“基础性、战略性支撑”。会议通稿表示“教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑”，和二十大对于三者的定位保持一致。会议也明确“必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能。要深化教育综合改革，深化科技体制改革，深化人才发展体制机制改革。”

需求端：

（一）更注重内需而非外需，相较于二十大，本次会议将民生列为重大任务值得关注，收入分配、就业优先等政策可能成为未来需求政策的重心。会议通稿表示“全会提出，在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务。”这一表述相较二十大是新增内容，显示出未来五年政策方向的重大调整，即更多的要保障和改善民生方向倾斜。会议还强调“解决好人民最关心最直接最现实的利益问题，不断满足人民对美好生活的向往”，同时也对居民最关心的问题给出具体的改革方向，会议表示“要完善收入分配制度，完善就业优先政策，健全社会保障体系，深化医药卫生体制改革，健全人口发展支持和服务体系。”同时，会议强调的城乡融合、新型工业化、新型城镇化也是从供给侧释放内需的方向。

（二）甚至要依托内需来链接外需，会议表示“依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力”。另外会议也表示要“完善推进高质量共建‘一带一路’机制”。外部环境复杂多变，可能导致我国外需形势出现变化，令我国经济发展进一步利用外需的难度加大。但凭借我国内需特别是消费规模大的特点，可以成为牵引对外合作、扩大外商投资等优势。另外，在外部环境复杂多变的背后，“一带一路”机制成为我国平抑外需波动的可能来源，后续改革过程中或有所加强对“一带一路”的整体布局。

4. 特殊的短期分析：任务目标 VS 风险防范

三中全会一般更加关注改革等长期问题，本次二十届三中全会却有所不同，会议举办期恰逢24年二季度数据公布，本次会议通稿尾部增加了对当前形势和任务的分析或是对数据的一种呼应。

一是会议表示“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，两会既定政策可能会加速。2024年上半年GDP增速实现5%这一预期目标，但下半年仍面临挑战，本次会议也是给与呼应。会议强调“要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，积极扩大国内需求”，我们可以合理预期两会已经出台的政策会加速落实，比如大规模设备更新、家电“以旧换新”、财政融资进一步加快等，实现对下半年经济的托底效果。

二是会议也在防风险，“全会指出，要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措”。在经济发展的过程中也没有忘记防风险，这显示出政策不会因为经济增长有阶段性的下行压力而放弃对于风险的重视。下半年是否有增量政策出台，可能还需要进一步观察宏观经济增长趋势，并将经济增长和防风险放在一起统筹考虑。